本報記者 李紅梅 北京報道
2011年12月23日晚，保利房地產(chǎn)(集團)股份有限公司（保利地產(chǎn)(600048,股吧)，600048.SH)公告稱(chēng)，根據實(shí)際控制人保利集團收到的國務(wù)院國資委批復，擬調整股權激勵計劃的行權業(yè)績(jì)條件為：三個(gè)行權期的加權凈資產(chǎn)收益率（ROE）較授權所在年度增長(cháng)率分別不低于14%、14.5%和15%；包括行權期年度在內的近三個(gè)會(huì )計年度凈利潤年復合增長(cháng)率均不低于21%。
“本質(zhì)上對業(yè)績(jì)的要求沒(méi)有變化，只是按國資委要求調整了表述形式。”2011年12月28日，保利地產(chǎn)證券事務(wù)代表黃海在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
分析人士認為，在行業(yè)人才流動(dòng)性愈發(fā)頻繁的背景下，保利地產(chǎn)此時(shí)推行股權激勵，意在留住核心人才，此舉亦有效解決了央企薪酬管制的問(wèn)題。
留住人才
對于為何在此時(shí)出臺此股權激勵計劃，黃海表示主要有三個(gè)方面的考慮：一是自上市后，公司一直想完善長(cháng)效激勵機制；二是由于目前樓市調控期，公司發(fā)展更需要一些激勵機制的補充來(lái)激發(fā)團隊斗志；三是公司判斷現在是股價(jià)相對低點(diǎn)的時(shí)候。
“保利地產(chǎn)此次推出的股權激勵，主要覆蓋了核心管理人員，且行權有效期長(cháng)，在房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)冬時(shí)期，對于穩定核心骨干人員具有相當的吸引力。”正略鈞策管理咨詢(xún)合伙人吳小燕在接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
公告顯示，保利地產(chǎn)計劃激勵的對象包括公司董事、高級管理人員及對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和持續發(fā)展有直接影響的管理骨干和技術(shù)骨干，總人數179人，占公司員工總數的1.56%。
吳小燕認為，當前各房企高管薪酬參差不齊，行業(yè)內的人才交流和溝通越來(lái)越多，造成很多房企骨干員工流動(dòng)率高。
不少分析人士認為，房地產(chǎn)央企及國有企業(yè)由于體制方面的制約，在骨干人員的薪酬待遇上缺乏足夠的競爭力。
以保利地產(chǎn)為例，2009年高管人均年薪110萬(wàn)元，2010年為135萬(wàn)元，與同為地產(chǎn)央企的招商地產(chǎn)(000024,股吧)大致持平。而萬(wàn)科2009年高管人均年薪近360萬(wàn)元，2010年為430萬(wàn)元；龍湖地產(chǎn)2009年高管人均年薪800萬(wàn)元，2010年則超過(guò)千萬(wàn)元。
國泰君安某分析人士表示，激勵方案表達了管理層對公司業(yè)績(jì)持續增長(cháng)的堅定信心，解決了央企薪酬管制這個(gè)很重要的問(wèn)題，為未來(lái)核心管理層及技術(shù)團隊的穩定、公司持續快速的擴張、以及股價(jià)的上升提供了堅實(shí)的基礎。
“作為機制上進(jìn)步的示范效應，國有房地產(chǎn)上市公司推行股權激勵值得期待。”一位長(cháng)期跟蹤保利地產(chǎn)的分析師強調。而從最近60天內超過(guò)200個(gè)有關(guān)保利地產(chǎn)的評級來(lái)看，選擇增持的居多。
行權難度不大
按慣例，房地產(chǎn)企業(yè)在股權激勵的行權條件上，通常都會(huì )對ROE和凈利潤復合增長(cháng)率有明確要求。該兩項指標可以直觀(guān)地判斷企業(yè)的盈利狀況。
吳小燕認為，對比保利地產(chǎn)和萬(wàn)科的股權激勵方案，在行權條件上，對ROE和凈利潤復合增長(cháng)率的要求基本一致：股票期權授權日所在年度的ROE不低于14%，接下來(lái)的兩年分別不低于14.5%和15%。這一要求高于金地的10%，低于蘇寧環(huán)球(000718,股吧)的20%以上。
凈利潤復合增長(cháng)率方面，萬(wàn)科和金地為20%，保利地產(chǎn)為21%，蘇寧環(huán)球高達33%以上。
“但是，萬(wàn)科在計算ROE時(shí),選擇的是最嚴格的全面攤薄ROE計算方法，這實(shí)際上比保利地產(chǎn)采用的加權平均ROE更難實(shí)現。”吳小燕說(shuō)。
吳小燕分析，總體看來(lái)，考慮到保利地產(chǎn)以往的成長(cháng)速度，此次授權和行權指標不算太苛刻。過(guò)去5年（2006～2010年）中，保利地產(chǎn)的ROE分別為：18.26%、12.69%、19.42%、14.86%和17.19%；年度凈利潤增長(cháng)率分別為80%、121.85%、86.93%、31.67%和37.37%。
事實(shí)上，保利地產(chǎn)作為行業(yè)龍頭之一，在近年實(shí)現了規模及業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)。截至2011年前三季度，公司實(shí)現凈利潤34.67億元，同比增長(cháng)51.33%。數據顯示，截至2011年10月底，保利地產(chǎn)已進(jìn)入全國38個(gè)城市，并且在不斷完善全國布局。
“然而，面對目前較為復雜的環(huán)境，未來(lái)要繼續維持高利潤率和高成長(cháng)性，仍有一定的難度。”吳小燕說(shuō)。